7.18日音讯,河北钢铁:静待矿石注入和对标挖潜。矿业资产预计在邯宝之后注入。一方面“十二五”期间集团拟新增近3000万吨/年的铁矿石产能需至少耗费280亿元,因而存在再融资需求;另一方面2012年底公司30亿元的可转债将会到期,对公司财务构成一定的潜在压力。我们判断公司在2011年能够顺利完成邯宝的收购,并且*晚在2012年年底之前启动定向增发收购矿业资产,进而实现“一箭双雕”(再融资、缓解财务压力)。
　　矿石资产注入有望增厚2012年公司EPS为11%-35%。若假设河北钢铁(000709,股吧)(000709)在今年年底之前参照可比公司的方案注入已投产的铁矿石产能,那么其对公司2012年EPS的增厚幅度:(1)若不考虑邯宝注入,为35.39%;(2)若综合考虑邯宝注入,为10.53%。而由于矿石资产估值**钢铁资产,那么其对河北钢铁股价提升的幅度:(1)若不考虑邯宝注入,为43.30%;(3)若综合考虑邯宝注入,为12.88%。
　　内生挖潜仍然大有可为。主要体现在:(1)若其原材料采购成本向同处河北的新兴铸管(000778,股吧)(000778)看齐,意味着吨钢净利增加69元、2010年EPS增加121%;(2)2010年公司管理费用率为3.85%(高出可比公司平均值0.72个百分点),同比提升0.96个百分点,主要是修理费(占管理费用的31%)同比增长176%所致,我们认为未来其略降的可能性较大;管理费用率若下降0.25个百分点,意味着2010年EPS增加11.07%。